“短期调整后，腾讯中长期的投资价值依旧显著。”
中信证券近期的报告，或是很多机构的共识。在即将迎接2020年四季报之际，南下资金持续抄底腾讯。
在全球流动性逐步收窄、香港市场印花税调整等外部因素的扰动下，腾讯自2月18日的高点调整近15%的过程中，四季报前夕，南下资金仍在坚持买入。截止3月23日，港股通最近连续6个交易日合计净买入腾讯57.98亿港元。
如果说港股通更代表短线资金的情绪，那么以公募基金为代表的中长期资金，则更显示了机构们的长期决心——腾讯依旧是中国互联网领域的核心投资标的。
卖方机构们更是用充满信心的目标价来表明态度，高盛罕见的上调腾讯目标价32%至929港元，紧随其后的里昂给出了910港元目标价，合计17家券商给出了800港元上方的目标价，其中就包括了认为腾讯依旧是中期最值得关注和投资的科技巨头的中信证券。
那么，即将到来的四季报是否会有新的信号释放?综合看卖方的预测，这应该依然是一份体现核心资产价值的硬核财报。
公募基金买出的“断层C位”
公募基金在过去的一年的表现，已经宣告了中国机构时代的崛起，他们手中已经开始掌握了资产定价权，因此他们的布局尤为值得注意。
这点在港股市场上也有所体现，从2020年四季报来看，公募在港股的仓位配置首次突破10%，其中腾讯是当之无愧的核心资产。四季度持有腾讯的公募基金数量达到了217只，较上一季度的152只，增幅近43%，持股市值达到了505.36亿元，较上一季的258亿元增幅近96%。
如果对比公募基金在其他港股上的布局来看，腾讯已经成为基金们用手中资金投出的“断层C位”，背后的资金配置比例已将其他个股远远抛开。
从持股基金数的前二十位港股来看，紧随腾讯之后美团被118只基金持有，排名第三位的小米被54只基金持有，排名第二十位的友邦保险被11只基金持有。从持股市值前二十位的港股个股来看，迈入三位数大关的只有美团的330亿元和港交所的113亿元，第二十位的持股市值只有13亿元。
腾讯始终占据基金们的C位之选，与基金们在港股上的配置思路有关。
港股是机构为主的市场，市场表现与经济发展和企业盈利关系密切，港股新经济板块具有独特的吸引力，板块内的上市公司往往是各领域的龙头企业，具有相当强的稀缺性，而腾讯正是其中当之无愧的核心资产之选。好买基金的调研就指出，基金经理在配置港股时较少从行业角度出发，多为自下而上精选个股的思路，重仓股也以代表新经济的内地科技、互联网行业标的为主。
“我们认为腾讯依旧是中国互联网领域的核心投资标的，核心业务的稳健增长以及视频号带来的中长期货币化机遇，均将支撑公司业绩的持续上行。我们持续看好公司在数字化浪潮中的增长前景。”中信证券的报告或者可以诠释机构们的选股思路。
另一方面，港股通所代表的短期资金情绪也清晰显示了资金对于腾讯近期调整的态度。
春节假期后，在美债收益率上升、流动性收紧预期的冲击下，港股遭遇一轮急跌。在市场剧烈波动中，港股分化进一步凸显，此前持续领涨的消费和科技板块遭遇重挫，腾讯也不可避免的遭遇了近15%的调整，估值水平回归历史中枢位置。随着市场逐步企稳，南向资金也开始恢复流入。
统计数据显示，截止3月23日，年初以来南下资金整体净流入额仍达3698.46亿港元，可见年初配置港股的大资金并没有撤离迹象。
而最近连续6个交易日港股通更是持续净买入腾讯57.98亿港元，市场已经消化了外部波动因素，坚定拥抱心目中的核心资产。
大行们的长线买入共识
机构们已经用资金展示了对腾讯的态度，大行们则用手中的报告显示了对腾讯的长线看多信心。
在四季报前夕，一向比较矜持的高盛，罕见的将腾讯的目标价上调32%至929港元 。高盛看中的是腾讯在未来两年的成长空间，它指出，看好腾讯游戏板块在全球游戏市场中抢占市场份额，以及广告业务增长，并将腾讯2022年收入及盈利预测分别上调2%及13%，并调高2020-2022年非通用会计准则纯利预测各3%、16%及25%。
在可统计的29家券商近期对腾讯列出的目标价中，合计17家券商给出了800港元上方的目标价。
如果说此前市场给出的突破700港元大关的估值，是为腾讯现有业务的高确定性买单。那么，在卖方们看来，四季报将为新的估值中枢坚定共识，机构们纷纷调高目标的背后是对腾讯长期成长性的信心。
中信则指出，腾讯主要业务聚焦在社交为基础的网络游戏、广告以及衍生出的金融业务，另一方面腾讯在创新业务层面，持续聚焦云计算、AI等新兴业务，逐步成为数字时代的基础设施。腾讯创新业务的发展符合国内数字经济时代的发展趋势，现有业务具备稳定性和韧性，公司2021年盈利将稳中有升，中长期的持续竞争力依旧较强。
方正证券就指出，依托核心的社交护城河，伴随To C和To B各项生态的逐步完善，腾讯在中长期仍具备较大业务增长潜力。
中信还详细拆解了腾讯三大基本盘的硬实力，一是网络游戏，在运营产品表现稳健，中长期增长动力强劲;二是在线广告，作为国内领先的广告厂商，料将受益宏观经济的复苏与产品体系的优化;三是金融科技和企业业务，依靠在社交领域的绝对优势，作为国内活跃用户最大的支付平台和一线云厂商的实力，随着商业支付的增长以及货币化的提升，盈利能力有望持续改善，腾讯云中长期合理价值应在千亿美元以上。
基本盘中长期的护城河依然牢固之外，增长点则成为了券商们加码的重点，比如正在持续释放能量的微信生态之上。
华创证券用一整篇深度报告展望了微信对于腾讯在未来一段时间的新价值。“微信十年发展史就是半部中国移动互联网的发展历程，微信也逐渐成为腾讯的价值心脏。”
随着视频号发展进入快车道，长期变现潜力高。机构普遍看好微信生态的变现潜力，未来预期搜一搜、视频号仍蕴含丰富的变现潜力。
招商更是毫不犹豫的指出，这才刚刚开始：“尽管微信已经十岁，但其商业化进程才刚刚开始。我们维持买入评级，将目标价从699港元调升至829港元。”
作为一家产品导向的公司，腾讯依托底层社交能力的核心竞争力，又一次站在了打开新空间的前夕，市场价值似乎也迎来了重新释放的阶段，机构坚定布局或许正是着眼于此。
对于年初以来被热议的互联网平台反垄断，不少机构认为，不必过于担心。互联网平台监管将常态化，现阶段“二选一”侵犯消费者利益、用户数据隐私等监管重点都与腾讯主营业务关联性较弱。
市场关注的腾讯主导的虎牙与斗鱼的合并案，已经依法向市场监管总局反垄断局进行经营者集中申报，并会积极配合主管部內的审查程序。招商国际认为，整体看来，腾讯过去一直都保持着较为谨慎的经营理念，符合监管要求。
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